商品交易 的對沖 策略

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雙套期保值 巨災期貨 打破“對沖” 對沖類似於取出一張保險單。 如果你擁有一個家在洪水易發地區，你會想，以保護資產免受洪水災害的風險 - 對沖它，換句話說 - 採取了洪水保險。 有一個風險回報的對沖權衡固有的; 同時減少了潛在的風險，同時也走的芯片，在潛在的收益。 簡單地說，套期保值是不是免費的。 在洪水保險政策的情況下，月還款額加起來，如果洪水永遠不會到來，保單持有人沒有收到付款。 儘管如此，大多數人都會選擇採取預見，外接損失，而不是突然失去屋頂在他們頭上。 一個完美的對沖是一個消除一個位置或全部投資組合的風險。 換句話說，對沖是100％負相關易受攻擊的資產。 這更是一個理想的比在地面上成為現實，甚至假想完美的對沖並非沒有代價。 基差風險是指資產和保值會以相反的方向預期不動的風險; “基礎”指的差異。 對沖衍生工具 衍生品是移動在一個或多個標的資產方面的證券; 它們包括選項。 掉期交易。 期貨和遠期合約。 該標的資產可以是股票，債券。 商品。 貨幣。 指數或利率。 衍生物可以是針對它們的基礎資產有效樹籬，由於兩者的關係是或多或少明確界定。 例如，如果Morty買100股股票公司（股票）以每股$ 10日，他可能會對沖自己的投資採取了以$ 8行使價在一年內到期的$ 5的美式看跌期權。 此選項提供Morty在明年賣出100股股票為$ 8中的任何時間的權利。 如果一年後，該股股價在$ 12 Morty不會行使期權，並會出$ 5; 他不太可能擔心，但是，由於他未實現的收益為$ 200（包括認沽的價格$ 196）。 如果該股當前股價為$ 0時，另一方面，Morty將行使期權並賣出自己的股票為$ 8為$ 200（$ 205）的損失。 如果沒有選擇，他站到了失去他的全部投資。 衍生對沖的有效性體現在增量方面。 有時被稱為“套期保值比率。” 三角洲是數額不超過$ 1.00包裝運動的衍生動作標的資產的價格的價格。 對沖通過多樣化 使用衍生工具來對沖投資能夠對風險進行精確的計算，但需要衡量複雜的，往往相當多的資金。 衍生品是不是對沖的唯一方法，但是。 戰略多樣化的投資組合來降低一定的風險，也被認為是 - 而原油的對沖。 例如，雷切爾可能投資一家奢侈品公司的利潤率上升。 她可能會擔心，雖然，經濟衰退可能會消滅市場對炫耀性消費。 一種方式來打擊，將是購買煙草股或公用事業，往往抵禦經濟衰退以及和支付高額股息。 這種策略有它的權衡：如果工資高，工作是豐富的，奢侈品製造商可能會茁壯成長，但很少有投資者會被吸引到枯燥的反週期性個股，這可能會下降，因為資本流入更令人興奮的地方。 它也有它的風險：有沒有保證，奢侈品股票的對沖會在相反的方向移動。 他們既可以滴由於一個災難性的事件，在金融危機時的情形。 或不相關的原因：在中國水災推動煙草價格上升，而墨西哥的罷工做同樣的銀。 管理商品價格風險運用套期及期權 目錄 介紹 本簡介提供了常用的價格風險管理工具的概述，以及使用那些提供風險管理諮詢方面的簡潔和易於理解的定義。 期貨市場的目的 期貨市場價格發現和風險管理的機構。 在期貨市場，交易商的競爭預期相互作用來發現價格。 在這樣做時，它們反映了廣泛的存在對即將到來的市場情況的信息。 期貨市場實際上是設計為車輛建立未來的價格和管理風險，所以你可以避開賭博，如果你想要的。 例如，小麥生產誰栽作物，實際上，押注小麥價格不會下降如此之低，他會一直最好不要種植的作物都沒有。 這個賭注是固有的養殖企業，但農民可能不喜歡做出來。 農民可以通過出售小麥期貨合約對沖這個賭。 期貨合約有時混淆遠期合約。 雖然類似的，它們不是都一樣的。 遠期合約 遠期合約是雙方（如小麥的農民和穀物生產商），其中賣方（農民）同意交付給買方（穀物製造商）指定的數量和小麥的質量在指定的未來日期之間的協議 在商定的價格。 這是不是一種有組織的市場或交易所進行了私下協商合同。 雙方以遠期合約預期撥打或接聽上商定的日期交付的商品。 這是很難走出一個遠期合約，除非對方當事人同意。 所有遠期合約規定的數量，質量和交貨週期。 如果這些條件得不到滿足，農民通常會有從經濟上補償買家。 你進入的情況下，你不能滿足合同的條件，遠期合約前了解您的法律義務，這是必不可少的。 期貨合約 期貨合約，而類似於遠期合約，有一定的功能，使他們對風險管理更加有用。 這包括能夠通過抵消撲滅合同義務。 而不是商品的實際交付。 事實上，很少有期貨合約曾經在交付。 期貨合約是在各種商品（包括糧食，牲畜，債券和貨幣）在有組織的交易所進行交易。 他們由公開喊價交易員和經紀人在指定的時間和地點呼喊從交易場買價和賣價成交。 這使得生產商，用戶和加工，建立大宗商品的價格進行交易之前。 期貨價格預測可以根據各種原因，例如作物或天氣報告做變化。 基本上有兩種類型的交易者：套期保值者和投機者。 套期保值者是誰生產，加工或使用的商品，並希望降低價格風險或建立商品價格，他們將交易在未來的人。 投機商人誰試圖購買和銷售來盈利的基礎上，價格的變化，並在相關商品沒有任何經濟利益。 期貨合約標準由交易所制訂的規定。 其中包括商品的數量，交割月份，交貨地點和接受的品質和檔次。 該合約規格不同，這取決於所涉及的商品。 這種標準化可以使大量參與者的交易的同一商品，這也使得合同進行套期保值更加有用。 交易利得和損失 它有助於學習炒第一 - 交易期貨沒有興趣相關商品 - 以了解對沖。 9月玉米期貨的交易價格為$ 3.50 /蒲式耳，但你相信價格會低於這個九月。 你可能會採取短倉（賣出期貨），如果價格下降，利潤抵消了多頭（買回來期貨）： 糧食價格對沖基礎知識 文件A2-60 更新July，2015年 作物生產者的經營是提高和糧食市場以有利的價格。 如同任何業務，有些年份提供了有利的利潤，有些年份沒有。 利潤的不確定性對作物生產產生於每蒲式耳產量（尤其是收益率的變化）和農作物價格的不確定性的成本兩者差異。 許多技術被用於由生產者減少從生產損失風險。 其中可能包括機械足夠大小，旋轉作物，企業的多元化，種植幾種不同的混合動力汽車，農作物保險，等等。 作物生產也有營銷技巧，可以減少價格變動的財務風險。 不斷上漲的價格一般都以生產經濟有利，價格下跌一般都是有害的。 然而，這是從來沒有確知是否價格將上升或下降。 期貨套期保值能幫助前或收穫後確定的價格。 通過建立一個價格，生產者防止價格下跌，而且通常可以消除任何潛在的收益，如果價格上漲。 因此，通過與期貨套期保值，生產商可以大大減少價格變動的財務影響。 價格是如何成立 玉米價格和大豆都建立了兩個獨立但相關的市場。 期貨市場交易合約期貨交割。 這些期貨合約是在商品市場交易，是在特定的時間（合約交割月份），地點（主要是芝加哥，伊利諾伊州），級（＃2號黃玉米去殼）和數量（1000或5000蒲式耳的合約規模）。 現貨市場是其中物理晶粒被公司處理諸如國家電梯，處理器，和終端。 術語基礎指的是當地的現貨價格與期貨價格之間的差價。 的基礎是在替代市場位置的不同。 因此，對於有效的營銷，要意識到在國家電梯本地基礎的，以及在附近的處理器或端子是重要的。 當地現貨價格從而反映出兩部分組成：期貨價格與當地的基礎。 圖1有助於說明這一點。 舉個例子，對$ 2,50蒲式耳玉米本地現金收購可能來源於$ 2.70期貨價格為20美分當地的基礎。 這是檢驗營銷方案時，考慮當地的現貨價格在期貨組件和基礎組件方面的幫助。 套期保值概念 生產者套期保值包括賣出玉米期貨合約作為臨時替代品，在本地現貨市場銷售的玉米。 對沖是一個臨時的替代品，因為玉米將最終在現貨市場銷售。 套期保值是指以在現貨和期貨市場相同但方向相反的位置。 例如，假設誰收穫了萬蒲式耳的玉米，並把它放在儲藏在囤生產者。 通過出售萬蒲式耳的玉米期貨，生產商是一個套期頭寸。 在這個例子中，生產者是長（擁有）萬蒲式耳的玉米現金和短（出售）萬蒲式耳的玉米期貨。 由於生產商已售出期貨價格已經建立了當地的現貨價格的主要組成部分。 此可以看出，在圖1，其示出了期貨組件是本地現貨價格的最顯著部分。 在對沖賣出期貨離開當地的基礎沒有定價。 因此，玉米的最終值仍受到當地基礎的波動。 然而，基準風險（變化）比期貨價格風險（變化）少得多。 通過賣出期貨，生產商已經消除這將發生在從期貨價格下跌的現貨穀物的經濟損失。 對沖位置被移除或當製片人準備在現貨市場賣玉米解除。 它被提升以同時兩個步驟的過程。 生產者銷售萬蒲式耳的玉米，到當地糧食電梯，立即買回期貨頭寸。 購買期貨抵消原來的短（賣）的期貨頭寸，並賣出現貨穀物轉換位置到現貨市場。 生產者套期保值插圖 套期保值包括採取在現貨和期貨市場，但相對平等的位置上。 如果自己萬蒲式耳玉米的如上所討論的，則是長現金玉米。 如果在期貨市場上賣出萬蒲式耳的玉米，你做空玉米期貨。 如果價格上漲，如圖2所示，現金玉米的值也增加。 然而，期貨合約招致損失，因為你賣（短）玉米期貨，現在有購買玉米期貨以更高的價格收出期貨頭寸。 如果現貨和期貨兩個價格提高相同的量，增加了玉米的價值將完全抵消了期貨市場的損失。 從對沖收到的淨價格是完全一樣時，對沖發起（不包括交易成本，對保證金利息，或存儲成本）現貨價格。 如果價格下降，如圖3中，現金玉米的值也降低。 不過，期指合約導致了收益，因為你賣（短）玉米期貨現在可以購買玉米期貨回來以較低的價格收出期貨頭寸。 如果現貨與期貨價格下跌了相同數額兩者在玉米的價值下降將完全抵消了期貨市場的收益。 從對沖收到的淨價格是完全一樣時，對沖發起的現貨價格（不包括交易成本，對保證金利息，和存儲成本。） 現貨價格和期貨價格之間的差的基礎。 在圖2和3的圖示中的基礎是相同的，當樹籬被提起它時最初放置。 但是，如果基礎是，當對沖提起如圖4較小，在現貨市場的收益將大於損失，在期貨市場和對沖收到後會稍微大一些的進銷差價。 其結果是相同的，如果價格下降（圖5）。 在現貨穀物的價值損失將小於期貨市場造成了較高的淨價格的漲幅。 依據通常變窄從收穫到冬，春，夏， 從而導致更高的價格。 然而，更高的價格，需要由於儲存穀物收成過去的成本。 無論是基礎變窄和多少不知道，直到對沖提起。 雖然套期保值者可以當他們對沖期貨價格鎖定，他們是脆弱的基礎上的變化。 對沖也可以用來建立一個價格收穫前一個作物。 假設對沖放置在收穫前解除，但在收穫。 淨價（不包括交易成本或保證金資金利息）的期貨價格在當時對沖放置，少了預期的收成基礎。 如果價格在收穫越大，現貨價格受期貨虧損​​抵消。 如果價格較低，期貨增益被加入到較低的現貨價格。 處理器套期保值插圖 如果你是一個穀物加工和牲畜生產商需要糧食加工，飼料，對沖可以用來防止糧食價格上漲。 再次套期保值包括採取在現貨和期貨市場，但相對平等的位置上。 但是，在這種情況下，你沒有，你打算出售，而是打算買糧，在今後一段時間內，以填補你的加工和飼料糧的需求。 而不是在把對沖時賣出期貨，你買期貨。 所以，你自己的穀物（期貨）在期貨市場，但短期糧食現貨市場（需要糧食，但不擁有任何）。 如果糧食價格上漲，如圖6，你賺錢的期貨市場，因為你購買期貨，現在可以以更高的價格賣給他們。 然而，糧食加工，飼料，現在需要花費更多。 因此，在期貨市場的收益抵消了增加糧食收購價。 如果糧食價格下降，如圖7所示，你在這一時期開始購買期貨現在必須以較低的價格出售。 然而，糧食為您處理或飼料需求。目前成本更低。 因此，在期貨市場上的損失抵消了糧食收購價下降。 如果現貨和期貨價格之間的差額保持不變，在套期保值期間，在一個市場的損失將完全抵消了其他市場的收益（不考慮交易費用和利息費用）。 力學放置一個對沖的 一旦對沖原理的理解，在套期保值過程中的一個關鍵決定是選擇合適的商品經紀商。 生產者或處理器應該期望券商準確，迅速地執行命令，並作為對市場信息的來源。 大部分券商都每週市場報告，以及對後市可能是在制定營銷策略有用定期進行的深入的研究報告。 此外，商品經紀公司，熟悉當地現貨市場的機會有一些明顯的優勢。 這是非常重要的一個經紀人了解套期保值和價格風險管理配合到生產者或者加工的營銷方案怎麼樣。 生產者（處理器），而券商必須認識到套期保值是一種工具，以減少價格風險。 然而，生產者（處理器）有時會利用期貨市場進行投機對價格的變化，從而暴露，以增加價格風險。 一般情況下，投機和套期保值應在兩個不同的賬戶來完成。 沒有經驗的套期保值者應尋求經紀人願意幫助他們提高市場機制的理解。 選擇一個經紀人，制定營銷計劃，並打開避險賬戶後，生產者願意把交易訂單。 該券商能提供的訂單放置的類型的信息。 一旦經紀人接收訂單，將打電話或有線商品交易所的地板上。 該命令被傳遞到坑經紀人誰將會在交易場執行它，只要它是當前市場的範圍之內。 已執行訂單的確認，然後打電話或有線回本地券商。 許多券商可在客戶端等待在手機上進行確認的價格執行訂單。 為了保持在期貨市場的位置，生產者（處理器）必須存入保證金的經紀公司。 初始保證金要求提供資金保障，以確保在未來承諾的表現。 如果生產商（處理器）賣（買）在期貨市場的合約與期貨價格隨之上升（下降），這代表股票的期貨頭寸虧損。 這些更高（更低）的價格可能需要額外的資金來維持對沖頭寸。 如果期貨價格向下移動（向上）; 生產者（處理器），誰賣（買）期貨將記入他/她的賬戶期貨的利潤。 生產者（處理器）可以調用這個多餘的保證金支付給他/她。 在期貨市場的保證金位置每天更新。 追加保證金不應該被看作是一個損失，而是作為投保一個重大價格下降（上升）的成本的一部分。 在生產者對沖位置，就期貨合約的損失是由物理糧食庫存的增加值抵消。 在處理器（畜牧生產）對沖位置，就期貨合約的損失是由價格較低的現金糧食收購抵消。 儘管保證金要求不應該被看作是一個損失，他們複雜化生產的現金流。 如果價格上漲，期貨損失必須支付（額外的保證金）作為損失累積。 然而，顆粒的附加值不會實現，直到當樹籬被提升的顆粒被出售。 糧食加工商和畜牧生產者，下跌的糧食價格可能會導致保證金要求更低的價格現金糧食收購的好處之前。 因此，可能發生的現金流的問題。 一旦該位置被關閉了，生產商不再需要維持保證金賬戶（該交易）。 因此，生產商（處理器）可以收到他的保證金存款，加（減）期貨盈利（虧損），減去經紀費。 羅伯特·威斯納，退休的經濟學家。 有問題嗎？ 唐Hofstrand。 退休延伸增值農業專家