摩根士丹利 瑜伽 游吟詩人 ， 填字 ， 數學 臨 穆勒 出逃

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摩根士丹利瑜伽游吟詩人，填字，數學臨穆勒出逃 在來自Caffe維瓦爾第在紐約的格林威治村，彼得·穆勒劉海出一個完整的鋼琴Carole King的即興帶著自己的軟搖滾組合物，其借鑒範·莫里森和Cat Stevens的的同類劇目。 “這是不一樣了，”他croons。 “我還在尋找我的家。” 在台下，夫婦品嚐房子赤霞珠和禮貌地鼓掌。 有些下降$ 10大秘訣成鐵桶。 大約有40塊住宅區在42層的摩天大樓，俯瞰杜菲廣場，稻草頭髮穆勒，47，執行了更嚴格的人群 - 由於背後的一個華爾街最詭秘的交易機器，在8月份彭博市場雜誌上報告了千萬富翁數學神童 問題。 穆勒是摩根士丹利的流程驅動的貿易集團的創始人，或者PDT，博士學位和計算機騎師的70人樂隊。 他們使用的算法，豐富的節目賭摩根士丹利的錢，在全球市場的定價差異。 穆勒，誰沒有外部投資者歡心，一直保持PDT的戰略和業績處於保密狀態，煽動對手的好奇和羨慕。 “他們說：”我認識他。 他發錢的船載貨量為摩根士丹利，'“阿瓊━戴維查中，波士頓GMO有限責任公司董事長，誰管理著約$ 18個十億使用定量技術說道。 “他們不知道他是怎麼做到的。” 穆勒毫無歉意，他迷戀保密。 不太可能執行 “我希望我的競爭對手知道絕對沒有我們做什麼，”穆勒在角落裡的辦公室，裝飾著他的妻子吉利安，和他們的兩個孩子的照片，以及一對毆打滑雪板，他幾年前退休的說。 一個行吟詩人，瑜伽愛好者和數學怪才，穆勒做一個不太可能的摩根士丹利執行。 5英尺​​10英寸（1.78米），160磅（73公斤）的經理戴脖子上的手工銀護身符用於合併陽光，水和山美洲原住民的符號。 他練習Ashtanga瑜伽，即採用同步呼吸的樣式。 他也是一個冠軍德州撲克撲克選手，並寫入紐約時報填字遊戲，一年幾次，贏得的網絡粉絲的核心小組。 自從他開始PDT於1993年，其投資已在2010年恢復了20％以上，預計每年平均，根據知情人士的組。 作為一個專有交易台，PDT使用比對沖基金不同的會計規則。 它的收益數字已經調整到接近它的表現就好像它是一個對沖基金。 - 頂級寬客 平均而言對沖基金獲得了10.4％的年，扣除費用，從1993年7月1日，到2010年，根據總部位於芝加哥的對沖基金研究公司的人說PDT缺口的紀錄以3夏普比率為4比 衡量風險調整後的績效，並在此基礎PDT產生10倍於標普500指數的回報率。 該指數上漲約8％，在此期間的年。 “哇，”丹尼爾Celeghin，在凱西夸克Associates LLC公司，達里恩，康涅狄格州一家諮詢公司的合夥人。 “這些數字會對她們的定量管理的最高層。” 近二十年在摩根士丹利後，穆勒即將走出他自己，華爾街的大蕭條以來最大的監管改革沉澱的舉動。 銀行正在拋棄或關閉團狀PDT作為多德 - 弗蘭克華爾街改革和個人消費者保護法案，該法案奧巴馬總統簽署成為法律，2010年7月的結果。 該法的沃爾克規則，命名為美聯儲前主席保羅·沃爾克，禁止銀行從維護道具交易業務，並限制他們可以在對沖基金和私募股權基金投資，以他們的一級資本3％的金額。 他們也可以擁有不超過3％，這些資金。 分拆PDT 在其2010年年報顯示，高盛集團披露，它已清償大部分多空的自營頭寸，並做同樣與它的全球宏觀組。 摩根士丹利3月完成了分拆的FrontPoint Partners LLC公司，它在2006年的美國銀行在四月透露計劃出售其主要的私募股權企業管理獲得了對沖基金。 現在，它的PDT的轉變。 在一月份，摩根士丹利表示，將分拆該集團在2012年底作為一個獨立的公司 - 保留一個選擇購買優先股的地位，在新的公司未公開的條款。 幾十年來，自營交易部門都發揮投資銀行，如摩根士丹利轉型的關鍵作用，從諮詢和承銷業務到投注巨額自己公司的錢貿易強國。 一旦少數人持股的華爾街夥伴關係，開始拍打公開市場的資金，自營交易部門可以下注用股東的錢。 消失的利潤中心 到了2000年代中期，道具交易商在市場上爆炸的中心，為擔保債務或債券池和衍生物，它們是從標的資產中獲得自己的價值的工具。 這些產品是高辛烷值燃料的信貸泡沫，最終引爆了貝爾斯登。雷曼兄弟控股公司和美國國際集團 當大幕落下，在上銀行的自營交易，他們的利潤可能受到影響。 摩根士丹利在2008年就開始拉回來一定程度的風險，減少槓桿，從那時起，固定收益交易收入一直低迷。 摩根士丹利的淨收入在2011年第一季度從$ 1.78十億較上年同期下降45％。 雖然公司不一般的自營交易披露的利潤，高盛特點是在2010年的收入構成的10％左右，多數年份。 統計套利 這種利潤引擎的損失，以及對其他產品的多德 - 弗蘭克法案的限制，如衍生品和借記卡，會傷害到華爾街銀行在未來幾年的回報，說的分析師波塔利斯合夥公司在紐約的查爾斯·皮博迪。 “這是多德 - 弗蘭克會降低預期收益率的累積效應，”皮博迪說。 “幾乎所有的業務面臨某種打擊力度。” 馬克湖發言人摩根士丹利表示，該行不會對PDT發表評論。 道具商人都不會消失; 他們只是改變地址。 多德 - 弗蘭克只是要求停止這種做法在銀行降低風險。 交易商已搬遷到對沖基金和非銀行的華爾街公司，如KKR公司 PDT的大部分收入用統計套利，或STAT-套利，前摩根士丹利的員工說。 當PDT的研究表明，根據其交易歷史上的股票被臨時定價過高，該集團的賭注反對而堆積成相應的被低估的證券。 沒有停機年 在一組的十幾個石油服務類股，六可能上升在某一天，六下降。 在某些時候，這種趨勢將恢復：漲幅居前開始下降，反之亦然。 對於PDT，計算出精確的時間將其賭注是棘手的部分。 PDT已經失去了錢自成立以來，從來沒有在一個日曆年內只有兩個季度，據兩位知情人士透露此事。 穆勒船長PDT通過2007年8月定量崩潰，當過度槓桿化的對沖基金和其他投資者在為期四天的時間損失了數十億美元。 PDT，以及其他摩根士丹利自營交易部門，失去了在一天$ 3.9億根據摩根士丹利的申請。 然而，供電回當年在黑色漆面，知情人士PDT說。 該集團還損失慘重，2008年第四季度因全球信貸崩潰，但仍賺錢的一年。 “我覺得彼得是輝煌的，”克利福德Asness中，AQR資本管理公司的創始人之一，在康涅狄格州格林尼治一個$ 39個十億量化投資的公司說。 “PDT將是一個高品質的公司。” 潘迪特的探頭 該AQR全球風險溢價基金中排名第六，在表現最好的大型對沖基金的彭博市場“二月列表中，用了前10個月2010年收益27.3％。 隨著PDT關在90年代中期，一個良好的開端，潘偉迪，那麼機構股票的摩根士丹利的頭，想知道更多關於神秘的貿易集團，說格雷厄姆吉勒，誰與穆勒工作的研究人員。 吉勒說，潘迪特告訴他了解PDT的戰略細節。 “他認為這是摩根士丹利的知識產權，”吉勒，誰現在運行吉勒投資（新澤西州）有限責任公司在霍姆德爾鎮說。 吉勒說，潘迪特沒有設立一個會議，會上吉勒可以告知他發現了他。 潘偉迪，自2007年花旗集團的CEO，拒絕發表評論。 警惕定量分析師的 在去單飛，穆勒將不得不從誰已經長大警惕金融工程師，其回報率落後於其他類型的傳統管理者的六年多的投資者鼓起來的資本。 採用量化策略基金經理產生了從2005年開始的37％至2011年4月有49％的基金經理在部署傳統的或組合的方法相比，累計回報，根據EVestment聯盟有限責任公司，亞特蘭大的研究機構。 定量基金的資產下降了10％，截至12月，從他們的$ 157.5十億高峰在2007年，作為跟踪研究公司理柏公司和新基金的推出，2010年為不到一半的189 2005年的高峰期。 “定量經理們正逐漸失去市場份額，這是相當顯著，”馬克·瑟斯頓，全球股票研究主管拉塞爾在西雅圖的投資說。 業績不佳可能是由於週期性的力量，因為許多定量基金投資遭打壓的價值型股票往往落後於更昂貴的同行的增長在最近幾年。 的下降也可能與定量管理資金採取相似的策略豐盈幹。 “水窪” “一切順利的週期，”穆勒說。 “成功創造更多的競爭。” PDT保持在摩根士丹利的總部低調。 在電梯門廳第九屆樓的辦公室，一個普通的，7英寸×7英寸（18厘米由18厘米）的塑料牌子上寫著“流程驅動的交易。” 穆勒創造了獨特的企業文化，在PDT，拒絕吃什麼，你殺了風氣在實行一些對沖基金。 他舉了一個童年的書，“沃特希普，”作為通知PDT的環境。 幻想小說由理查德·亞當斯告訴上奧德賽兔子窩的故事找到一個更安全的家在英國鄉村。 智力，體力，直覺：每個主要的兔 - - 與名稱，如要人及五元美鈔在某些地區的過人之處。 經過磨難，他們讓他們的新住所。 通緝Ph. D.s 這是什麼故事都與PDT？ “這是一個社區，每個人貢獻自己的絕活走到一起，”穆勒說。 “這是有利於整個”。 PDT一直作為摩根士丹利在近20多年的半獨立的組，穆勒說。 德德威爾斯，41歲，是法定頭; 艾米黃，43歲，擔任運營科長; 和尤尼斯BAEK，41，運行的人力資源。 BAEK招攬學校，如麻省理工學院和加州理工學院在有興趣的應用研究，以真實的世界數學沉甸甸的田地博士學位。 “我已經長大幻滅與學術界，”丹尼斯Dancanet，43表示，PDT的頭期貨交易，誰擁有博士學位 在卡耐基梅隆大學計算機科學。 “也許三個人不在乎你做什麼。” 禮地平線，曾任紐約大學金融學教授，也留下了學術界PDT。 1998年，穆勒參加一類教導地平線，誰就是PDT的基礎研究首席之後給了他一份工作。 漆球 在曼哈頓，研究人員聚集在午餐桌上自由漫遊的討論。 “的範圍很廣，從技術解決魔方，體育，政治，以在該食肉菌可以吃你的手臂的速度，”圖莎爾沙阿，40，PDT的首席科學家，誰的pH說。 D. 在麻省理工學院物理學和加入本集團於2000年。 穆勒親自支付為期一周的休假為集團公司的語言環境，如格林納達和牙買加慶祝好幾年。 PDT異地務虛會包括泛舟於緬因州和紐約州北部一個漆球比賽。 儘管新員工接連發生，穆勒說，員工在任職期間PDT平均7年半。 研究人員在對PDT的戰略，團隊協作，與穆勒和Shah會議分別與各組。 “有一個中心和分支結構，說：”吉勒，誰擁有博士學位 牛津大學實驗基本粒子物理學和工作在PDT從1996年到2000年。“的想法漏斗中心導管。” 離散市場 在那裡，穆勒和他最親密的同夥採用了一種名為優化分配不同的戰略之間的資產產生最大的利潤與風險最小程序。 沒有其他人知道它的詳細信息。 PDT的策略往往專注於離散的市場，如英國股市，前僱員說。 在上世紀90年代末，沙基勒·艾哈邁德，耶魯大學的計算機科學博士學位 工作在美國股票統計-套利策略。 王，誰擁有. M.S。 從麻省理工學院電氣工程，監督基於基本面的投資，比如收益。 吉勒內置利用利率預測的統計方法。 和麥克蘆葦，博士學位 普林斯頓大學的電氣工程，跑了英國的技術統計套利股票策略。 都促成了PDT的美譽白熱化定量人才的大鍋。 吸引到拼圖 穆勒說，以後它剝離出來，並更名為PDT Partners LLC的他的集團將擴大。 保有量將在11個合作夥伴傳播。 他們將採取的策略可能比摩根士丹利是舒服難以預料。 “我們的戰略，可以採取大量資金，”穆勒說。 “但他們沒有一致的。 他們會讓幾乎每年都賺錢，但不是幾乎每一個季度。“ 費城土生土長，穆勒說，他出生硬連線的數學。 他的奧地利出生的父親，庫爾特，是一位化學工程師埃塞​​克斯化工股份有限公司他的母親伊娃，巴西土生土長的，是第一個婦女行醫有一個，後來成為一名心理醫生。 “我被吸引到拼圖和遊戲，”穆勒說。 家庭搬進了鵝卵石的低矮平房韋恩，21英里（34公里），西紐約的新澤西郊區。 在韋恩谷高中，穆勒被評為二級的數學家之一。 “他是頂部孩子們通過韋恩谷高中傳來，”約翰·格羅斯，該校數學系的前董事長說。 “他參與了一切。” 頭西 穆勒，無論是飛盤和測驗碗俱樂部的隊長，也是年鑑工作人員中的一員，德國俱樂部，榮譽社會及模擬聯合國俱樂部。 穆勒的年鑑名言：“所有的人天生渴望知道的。” 在普林斯頓，穆勒的技，飛盤引起了同學肯·尼克森，眼睛誰後來幫助建立PDT的統計，套利業務。 穆勒是在極限飛盤隊的明星在1983年，當它獲得了大西洋中部公開賽冠軍。 他是殖民俱樂部，普林斯頓著名的飲食俱樂部之一，成立於1891年，坐落在廣闊的門廊大廈的一員。 穆勒會坐下來在俱樂部的客廳和播放三角鋼琴，導致耳熟能詳。 他於1985年以優異的成績和學士學位 在數學。 那年夏天，穆勒開過全國各地的舊金山灣區，並很快得到了工作作為研究員和程序員的Barra公司在伯克利的創業定量事務所使用複雜的數學問題，以幫助主動型基金經理的措施和控制風險。 穆勒很快提交論文在客戶會議，在那裡他成為了最喜歡的，部分原因是因為他合併動畫片到幻燈片。 文藝復興科技公司 他在滿月與其他員工一個月慢跑一次。 一個導師，前研究主管理查德·Grinold，回憶發現了一個編碼問題Barra的分析。 “我們認為這是要採取五至六個月來解決，”他說。 “彼得想出了一個解決方案：一個人，兩天。” 穆勒還致力於為文藝復興科技有限責任公司，巴拉客戶端的問題。 對沖基金共同創立由吉姆·西蒙斯想知道美國國債的期限將是最有效的為它停了多餘的現金研究。 轉讓之後，文藝復興時期的穆勒提供一份工作。 但在當時，穆勒在有效市場假說，它說擊敗了市場長期的咒語 - 文藝復興試圖做的 - 是不可能的。 穆勒拒絕了文藝復興時期的報價。 加入摩根士丹利 到了1992年，穆勒變得焦躁不安，並炮製了採用Barra的定量技術來預測回報，而不僅僅是模型風險的想法; 巴拉能管理金錢本身。 管理拒絕了穆勒的建議，並在28歲的決定是離開的時候了。 獵頭公司把穆勒接觸與摩根士丹利，然後尋找一個定量策略招徠生意。 穆勒還有更大的願望，並達成了協議與德里克Bandeen，道具交易的執行。 穆勒已經兩年獲得一個有利可圖的交易系統正常運行。 如果他失敗了，他將履行戰略家的工作。 PDT的誕生。 1993年，隨著穆勒開始建設一個團隊在摩根士丹利的第六大道的總部，他的商業模式和風氣模仿Barra的，不是華爾街。 “從一開始，PDT有其自己的文化，”他說。 穆勒的第一個租賃是金Elsesser，摩根士丹利信息技術專家在股權分。 “我們點擊”Elsesser，46，誰，除了其它工作，聘請程序員編寫穆勒需要的代碼表示。 賺錢機器 在一年之內，Elsesser說，PDT是使嚴重的錢。 計算機顯示器被設置為顯示實時盈虧。 “我們有一個小黨，當我們做了我們的第一個百萬美元，”她說。 “當時，這似乎是很多錢。” 穆勒擊中與管理層達成協議。 如果PDT實現了其利潤目標，為期一周，PDT員工可以穿著隨便下。 到1996年，PDT被炒熱。 “這就像一個特快列車，”驚嘆吉勒，前者分析師。 “這是產生數百萬美元一天。 它只會出現在屏幕上。 這是超現實的。“ 隨著利潤的增長，PDT員工經常談到摩根士丹利分裂出去。 穆勒說，他商議管理為自己和他的同事們一個更大的份額。 “我們並不需要支付，如果我們運行我們自己的對沖基金，但它需要足夠接近，所以我們不覺得冤大頭，”他說，他告訴摩根士丹利的高管。 地鐵演出 穆勒也有補償，這導致了很多回，來回談判動真格了。 “這不是專門的基礎上的表現，”吉勒說。 “它總是不愉快的經歷。” 到1999年七年運行組之後，穆勒被燒壞了，並商議陡峭的減薪休假。 艾哈邁德，誰是管理技術統計套利策略，臨危受命的創始人。 穆勒旅行，皮划艇在大峽谷和徒步旅行到不丹王國。 千萬富翁也帶著他的電子鍵盤到紐約的地鐵以賣藝 - 表現為美元的鈔票和變化。 “一個讓我感覺充滿生機的現場表演的事情，”他說。 穆勒回到了減少工作時間，一年後工作，而他錄製的CD和發揮的咖啡館。 在接下來的五年中，穆勒的角色演變成一個主席。 在那段時間裡，他說，創新組內放緩。 有更少的新員工開發新的想法，並且表現出在該集團的收益，與競爭對手逼向PDT。 麥克後背PDT “我們認為是最好的結果相比，之間的差距正在縮小，”穆勒說。 “研究和創新的步伐，是不是在一個水平上，保持我們的競爭力。” 艾哈邁德拒絕發表評論。 一位接近的情況有爭議的穆勒認為，艾哈邁德在說有新員工和戰略，而相對表現強勁。 2006年，穆勒成功地遊說管理，以恢復他作為PDT的唯一負責人。 艾哈邁德離開了樂隊，後來加入花旗。 穆勒推摩根士丹利的高管僱傭新員工，提高外部資本一起投資了。 穆勒說，當時的CEO約翰·麥克，誰五年的沉寂，表示願意提供任何資本PDT覺得它可以處理後重新加入了摩根士丹利的前一年。 麥克，66，拒絕發表評論。 PDT的誤區 2007年8月，穆勒面對他一生中最偉大的金融風暴。 信貸市場緊縮引發了恐慌槓桿定量基金試圖退出了許多相同立場。 “我們都試圖找出多大的拋售壓力存在，當它要減弱，”穆勒說。 該PDT創始人說，他想保住自己賠錢的頭寸，押注逆轉。 但最終穆勒和Mack一致認為，PDT應降低其槓桿率和增加現金。 “如果我們交易的模型，而不會減少風險，我們有我們有史以來最好的一年，”穆勒說。 銀行和PDT提出了類似的錯誤非常明年，隨著次貸危機蔓延演變成在2008年，摩根士丹利第四季度全球潰敗削減資本，該集團虧損的季度。 2009年底，穆勒說，他走近當時的聯席總裁詹姆斯·戈爾曼要求在PDT三個轉變：員工應被允許直接投資於基金，PDT應允許採用新的策略來吸引外部資金和員工應 擁有該組中的全部或一部分。 多德 - 弗蘭克法案 戈爾曼，52，說他可以工作在解決前兩個請求，但拒絕了他的第三，人們熟悉的人士說。 戈爾曼，誰成為首席執行官在2010年1月，拒絕發表評論。 今天，作為監管者寫的多德 - 弗蘭克法案的規則，穆勒正準備看他的第三個願望實現了。 監管機構將發布10月份的最終建議實施的自營交易禁令的銀行。 美國聯邦儲備委員會在2月份表示，銀行一般將有兩年時間來遵守，一旦規則生效。 寬客正在鋪設賠率PDT會蓬勃發展自己。 “這是一個令人難以置信的機會被剝離出來，”轉基因生物的━戴維查說。 “他們有這樣的機器印製鈔票。 現在，他們將使用它來印錢為自己，而不是摩根士丹利。“ 西班牙征服者 由於投資者從過去的虧損仍然傷痕累累避開定量基金，穆勒相信，PDT的聲譽會吸引金錢他的去路。 知情人士說，PDT機構希望進行投資已經接近穆勒。 穆勒還需要抗衡無關的交易的關鍵問題 - 會計，法律，合規性 - 並建立一個營銷部門。 “任何時候經理去從一個大的投資銀行獨立經營的專有交易台，它可以是困難的，”羅伯特·弗雷，誰離開了摩根士丹利在1988年開始開普勒財務管理的基金，他後來併入復興說： 技術。 “它可以像採取一個美麗的溫室裡的花朵，外種植了。” 大約十年前，穆勒合寫的歌曲“我希望我有個瘋子，”這可能是國歌為他的新公司。 這是關於西班牙征服者埃爾南科爾特斯，誰抵達後放火燒毀他的大部分艦隊在墨西哥於1519年，以防止他的船員從背棄他在他的史詩掠奪奧德賽。 “這些人知道他們必須繼續前進，”穆勒唱歌。 “不看向岸邊，著榮耀和黃金。”